4月13日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出“針對當(dāng)前形勢變化,鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率,適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具,推動(dòng)銀行增強(qiáng)信貸投放能力,……,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利,降低企業(yè)綜合融資成本”。
上次降準(zhǔn)發(fā)生在2021年12月,央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)),釋放長期資金1.2萬億元,一部分資金用于歸還到期的9500億元中期借貸便利,下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%,本次如果全面降準(zhǔn),或?qū)⑨尫懦f億元資金,金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)放的貸款總量增加。
另外,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2022年4月15日人民銀行開展1500億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作,中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%,均與之前保持一致。MLF利率作為LPR的先行指標(biāo),其變化對LPR的變化具有指導(dǎo)性作用,此次央行并未降息,亦預(yù)示著即將公布的1年期LPR和5年期以上LPR較大可能保持不變。
1、經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加劇,降準(zhǔn)有利于對沖國際國內(nèi)不確定因素影響。
當(dāng)前,受國際地緣政治變化、美聯(lián)儲(chǔ)加息通道開啟、國內(nèi)多地疫情反復(fù)等因素影響,內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變,不穩(wěn)定不確定性加大,我國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加劇。3月,制造業(yè)PMI為49.5%,低于臨界點(diǎn);非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)亦出現(xiàn)明顯下滑,3月降至48.4%,較上月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。在多重因素影響下,經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回落,當(dāng)前疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、物流等的影響亦超預(yù)期。
3月底,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出“國內(nèi)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn),經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大”,4月初,進(jìn)一步指出“國內(nèi)外環(huán)境不確定性加劇、有的超出預(yù)期。……國內(nèi)疫情近期多發(fā),市場主體困難明顯增加,經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通遇到一些制約,新的下行壓力進(jìn)一步加大”。
4月8日,李克強(qiáng)總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會(huì),強(qiáng)調(diào)“政策舉措要靠前發(fā)力、適時(shí)加力,已出臺(tái)的要盡快落實(shí)到位,明確擬推出的盡量提前,同時(shí)研究準(zhǔn)備新的預(yù)案”。
面對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新的下行壓力,宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力適時(shí)對沖不確定因素的影響,降準(zhǔn)有助于增加商業(yè)銀行信貸投放能力,補(bǔ)充企業(yè)個(gè)體的資金流動(dòng)性,資金供給量增加有利于引導(dǎo)降低企業(yè)融資成本,助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤。
2、資金流動(dòng)性改善,有利于房地產(chǎn)市場預(yù)期穩(wěn)定。一方面,降準(zhǔn)有利于增加市場資金流動(dòng)性,在當(dāng)前滿足合理資金需求的要求下,購房者、企業(yè)端的合理資金需求有望得到更好地支持,對房地產(chǎn)市場形成一定利好;另一方面,當(dāng)前宏觀政策發(fā)力對穩(wěn)定樓市預(yù)期亦將產(chǎn)生積極效果。
3、促進(jìn)房地產(chǎn)市場回暖,政策仍需進(jìn)一步發(fā)力。當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍處于深度調(diào)整階段,購房者置業(yè)信心尚未明顯修復(fù),房地產(chǎn)行業(yè)各個(gè)鏈條循環(huán)仍然不暢,房地產(chǎn)市場銷售回暖是打破地產(chǎn)僵局的重要一環(huán)。今年以來中央頻繁釋放維穩(wěn)信號,各地亦在積極因城施策,優(yōu)化調(diào)整樓市政策。
從政策措施上看,除了降準(zhǔn)外,降低購房者的購房門檻和購房成本的政策仍需繼續(xù)發(fā)力,調(diào)整不合時(shí)宜的調(diào)控政策,提高購房者的購房意愿和能力,來對沖疫情反復(fù)等因素帶來的不確定性,如調(diào)整“認(rèn)房又認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)、降低房貸利率、優(yōu)化購房社保年限要求、調(diào)整限售年限暢通置換鏈條等,在此過程中,仍需多地發(fā)力形成群體效應(yīng),提振市場信心。隨著更多城市優(yōu)化調(diào)控政策,市場預(yù)期或逐漸改善,部分熱點(diǎn)一二線城市市場有望率先恢復(fù),但市場的恢復(fù)節(jié)奏仍有賴于疫情防控的效果。
除此之外,部分企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約,進(jìn)一步加劇了購房者的觀望情緒,企業(yè)端的支持政策亦需要跟進(jìn),如加大對底層資產(chǎn)較好的房企或有價(jià)值企業(yè)的扶持力度,為企業(yè)債務(wù)展期提供支持等。
4、降息仍存在一定預(yù)期,降低企業(yè)和購房者購房成本。當(dāng)前降準(zhǔn)即將落地,一定程度上縮小了降息的空間,15日,MLF并未降息預(yù)示著本月的LPR較大可能保持不變,但面對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力,宏觀政策適度靠前,4月14日,央行舉行2022年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì),指出“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具,……,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利,降低綜合融資成本。……在價(jià)格上,發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能,推動(dòng)降低企業(yè)融資成本”,未來降息仍存在一定預(yù)期,降低企業(yè)和購房者的資金成本。從歷年降息降準(zhǔn)對房地產(chǎn)市場的影響來看,降息的影響更直接和明顯。對于當(dāng)前房貸利率來說,更多地或聚焦在各地因城施策下降低房貸利率加點(diǎn)幅度上。
整體來看,短期購房需求并未消失,信貸環(huán)境和調(diào)控政策持續(xù)改善下,購房者預(yù)期和置業(yè)信心有望逐漸企穩(wěn),但市場恢復(fù)節(jié)奏仍有賴于疫情的有效防控和政策的發(fā)力程度,政策改善到市場見效尚需一定時(shí)間。預(yù)計(jì)樂觀情形下,二季度核心城市回暖,并帶動(dòng)重點(diǎn)區(qū)域三四線完成筑底,年中實(shí)現(xiàn)全國企穩(wěn);悲觀情形下,二季度需求持續(xù)低迷,年中市場才完成筑底,下半年緩慢恢復(fù)。需求恢復(fù)后企業(yè)新開工意愿有望邊際改善。